医药行业：投资机会与发展趋势

在过去几年的调整之后，中国的医药行业近期引起了市场的高度关注. 尤其是个别中药企业的提价更是引发了市场情绪的高潮. 然而，中庚基金投资部医药行业研究员刘子婕指出，由于医药行业的主题基金规模已经超过3000亿，机构对整个医药行业的配置超过了合理水平，一些优质标的的溢价也相对较高. 但是，刘子婕同时也指出，从整体估值水平来看，试剂耗材管理系统医药行业当前处于历史25%分位，仍然相对低估，因此今年在医药行业的投资应该以个股为导向.

刘子婕表示，今年对于院内诊疗的恢复持乐观态度，例如一些从事检验试剂和院内手术相关耗材的公司. 从短期逻辑来看，去年由于疫情耽误的诊疗手术有望在今年恢复正常。而医院今年的创收动力增强，其中检验和手术是主要收入来源，因此相关产品的销量有望有较好的提升. 从长期逻辑来看，耗材领域包括检验试剂和手术相关耗材等的行业空间相对较大. 同时，这些行业还存在国产替代的逻辑，很多国产产品近几年增速很快. 结合医院内部收入结构的变化，医院的收入来源已从过去主要依赖药品创收转变为手术、检验和微创介入治疗等. 因此，检验试剂和医疗手术耗材是今年较为看好的方向. 此外，刘子婕还看好一些高耗标的，因为集中采购将促进国产公司的发展. 刘子婕通过调研发现，尽管经历了集中采购，但这些公司每年仍然能够实现不错的增长，市场份额的增长空间还很大. 这些公司接下来可能会经历基本面和估值的修复，这个过程可能在近两年内出现，因此刘子婕认为可以提前布局。

刘子婕表示，中庚基金投研团队的底层逻辑是，想要获得超额收益，就不应该跟风热点，而是应该在市场关注度较低的板块中寻找机会. 对于医药行业而言，很难找到一个完全没有人关注的赛道，更多的是不同板块间行情的轮动。医药行业每年可能会有三四次板块轮动，没人能准确捕捉到每一次机会，因此更需要自下而上地寻找个股并提前布局。

刘子婕还谈到了ChatGPT在医疗行业发展中的作用. 她认为，目前人工智能在医疗领域已经有了一些应用，比如远程诊疗、慢病管理的数字系统、手术机器人的辅助定位和AI影像诊断等。然而，刘子婕认为人工智能主要是促进医疗效率进一步提升，并不会完全替代医生. 因为目前大部分医疗AI只是起到辅助作用，处理一些机械性的简单重复工作，最后还需要医生进行复核，尤其在手术方面需要辅助定位。

在投资医药行业时，需要认识到医药行业的投资机会和发展趋势，并且要在低关注度的板块中进行选择. 同时，对于人工智能在医疗领域的应用，应该理性看待其作用，明确其辅助性质. 只有准确把握行业的发展方向和机会，才能获得超额收益.

参考文章：中国经济网。